矽油和矽橡膠是重要的有機矽製品。有機矽產業鏈主要包括金屬矽、有機矽單體和有機矽製品。有機矽單體的上遊是金屬矽和甲醇,成本合計占比為90%。甲基氯矽烷單體是最大的種類,消費比重大約為90%左右。有機矽製品包括矽橡膠、矽樹脂、矽油和矽烷偶聯劑等四類,其中矽橡膠的消費占比重為65%左右,矽油所占比重為18%左右。
    未來有機矽單體的需求增速會放緩。全球範圍來看,有機矽單體開工率隻有65%左右,預計未來的需求增速會放緩。國內而言,未來單體的需求增速大約為12.5%,2012年單體產能為183萬噸,國內大約有6家企業可以穩定供應,產能過剩的情況要低於市場的預期。從供需來看,未來國內的供需缺口會逐步減小,2011年進口依存度僅為11%,國內的中高端單體基本進口替代,部分高端單體仍需要進口。
    技術壁壘是導致單體壟斷競爭的關鍵因素。全球有機矽單體呈現壟斷競爭的競爭格局,產能集中度為70.8%,技術壁壘是導致有機矽單體壟斷競爭的關鍵,技術壁壘帶來的競爭優勢有兩個:一個是工藝水平帶來的成本優勢,一個是技術優勢帶來的產品純度的差異。
    有機矽橡膠企業大部分處於盈虧平衡點。未來高溫矽橡膠的供需基本均衡,降低成本和開發新產品是參與競爭的主要手段,矽橡膠生膠的含稅價格為元/噸左右,成本大約為/噸左右,盈虧基本平衡。2012年我國室溫矽橡膠的產能大約為60萬噸左右,未來2年將擴建15萬噸左右,需求量約為40萬噸左右,CR6的產能集中度為50%左右,未來室溫矽橡膠領域的競爭將非常激烈。從成本來看,107矽橡膠的成本預計在/噸左右,含稅價格為/噸左右,107矽橡膠基本處於微利水平。
    投資建議。目前有機矽行業的盈利能力處於底部區間,隨著下遊的複蘇,首先可以配置貼近消費終端的有機矽製品企業。隨著單體價格的緩慢提升,可關注單體的龍頭企業.有機矽行業複蘇的整個過程中,最大的受益者,公司具有全產業鏈優勢,建議重點關注。
    風險提示。有機矽行業整體複蘇進度低於預期